富蘭克林@每週資金流向:川普緩徵對等關稅,股債齊揚
富蘭克林建議:川普緩徵對等關稅帶動股債齊揚,但消息面紛擾下,建議以美國平衡型及債券型基金為核心,並看好科技、美國小型股等產業。

美國1月通膨好壞參半,聯準會主席鮑爾立場亦偏鷹,但川普推遲課徵「對等關稅」,再加上俄烏戰爭開始看到和談曙光,激勵股市走揚,債市亦受到追捧,從資金流向看,近週整體股票型ETF獲得72.22億美元資金淨流入,美國、歐洲分別獲46.96億、39.18億美元資金淨流入,但亞洲、中國、拉美、日本等市場分別出現60.14億、51.13億、1億、0.74億美元資金淨流出。依產業ETF看,近週淨流入前三大產業為主題、金融、能源;淨流出金額最高的產業為科技,其次為工業、非核心消費。(附表一、二)
川普頻出招,波動中留意具吸引力標的
富蘭克林坦伯頓基金集團旗下銳思投資團隊指出,初步跡象顯示,有關加拿大和墨西哥的關稅主要是在解決非經濟問題,如:跨境毒品交易、移民問題,假設目標達成,這些關稅可能只是短暫的。基本觀點是,川普正戰術性使用關稅,具有破壞性,對市場情緒、波動性、風險承受的影響大於對長期商業基本面的影響,然而,無論關稅最終持續時間和規模如何,關稅將加速去全球化、企業回流美國、美國製造業供應鏈管理改善的趨勢,這都將支持美國小型公司重新在市場上取得領導地位的論點,主要是受獲利顯著提升推動,此外,美國小型股在評價面上也遠比其他市值或風格的股票更具吸引力。
富蘭克林坦伯頓基金集團美盛凱利投資常務董事尚恩.赫斯特(Shane Hurst)認為,目前,全球公用事業(特別是美國公用事業)正處於強勁的結構性資本支出週期,這使它們的成長非常強勁,評價也相對具吸引力。而在強勁的經濟環境中,公用事業和通訊電塔等領域通常表現較為落後,但有利於對經濟更敏感的領域,如:能源基礎建設、天然氣、機場、鐵公路,另方面,若烏克蘭和俄羅斯達成停火協議,歐洲機場可能會受益,法蘭克福機場、巴黎機場(ADP)值得留意。
附表一:主要股票型ETF資金流向統計(單位:百萬美元)

資料來源: 彭博資訊,資料時間2025/2/17 8am,統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。
附表二:主要類股ETF資金流向統計(單位:百萬美元)

資料來源: 彭博資訊,資料時間2025/2/17 8am。
◎亞洲股市外資動向:美股陸股走揚,亞股逆勢遭外資賣超
川普推遲課徵「對等關稅」提振美股,而中國股市也在DeepSeek投資熱潮下走揚,但這卻使其他亞股表現錯綜,台股、印度走跌,韓股收漲,而下表八個亞股全遭外資賣超,賣超幅度介於0.33-15.47億美元,印度股市成最大提款機,而台股也有接近10億美元的外資賣壓。
附表三:主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位:百萬美元)

資料來源:彭博資訊截至2025/2/14,近一週為2025/2/10-2/14。
◎債市ETF動向:川普不急於課關稅,刺激美債、投資級債吸金破百億
儘管美國通膨數據錯縱,但川普推遲課徵關稅減輕通膨疑慮,加上美國零售銷售數據不振,資金湧入債市,過去一週整體固定收益型ETF共獲160.6億美元資金淨流入,美債、亞債、歐債分別獲100.52億、6.36億、3.54億美元淨流入。從債券信評看,投資等級債ETF資金流入122.73億美元,但非投資等級債ETF遭3.18億美元資金流出(附表四)。
富蘭克林收益投資團隊投資長愛德華.波克認為,緩降息使債市殖利率處於較高水位,反而有利於投資人爭取收益,主要由公債與機構房貸抵押債組成的高評等複合債,截至1月底也仍有4.9%的殖利率水準,加上其高評等與高度流動性,在政策不確定的變動環境下,將在投資組合發揮不可或缺的避險功能。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁葛倫.華勒表示,預期2025年美國非投資等級債仍可提供合理回報,主要將由息收所驅動,預期美國經濟成長將達2.5%左右,企業基本面良好,將使違約率維持於低檔,利差則可望處於區間震盪。
附表四:主要債券型ETF資金流向統計(單位:百萬美元)

資料來源:彭博資訊,資料時間2025/2/17 8am,統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*採資產類別分類,其他採地區分類。
◎消息面多變的不確定環境,做好資產配置及多元分散
富蘭克林證券投顧表示,美國總統川普近期在關稅及地緣政治上動作頻頻,目前看來關稅是川普政府的談判手段之一,目的是希望解決非法移民、毒品及貿易失衡等問題,若對手國願與川普政府在特定議題進行談判、達成協議並執行,最終將有望免於高關稅,但談判過程中的不確定性將增添市場波動,另方面,川普團隊也積極斡旋期能盡快結束俄烏戰爭、加速以哈第二階段停火協議,帶動近期歐洲及新興市場反彈,短線反彈後仍需觀察實際和談進展及基本面改善狀況,值此多空交錯且消息面多變的不確定環境,建議投資人透過資產配置及多元分散布局,度過市場波動期,在核心配置上,建議以美國平衡型及複合債券型基金為核心,網羅收益、聯準會降息行情並防禦股市波動,增持美國非投資等級債參與川普2.0行情,在股市策略上,預期美國經濟及企業獲利維持穩健,美股漲勢有望從科技七雄擴大至其他股票及產業,看好創新科技/科技、美國小型股/公用事業/基礎建設產業。
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