技術性牛市出現，中國股市長期利好關鍵緩步醞釀中
歷史經驗顯示當前「技術性牛市」短期內可望持續，不過動能可能逐漸減弱。有助於建立信心的利多正持續醞釀，中國股市長期投資仍有機會。
本文重點
對任何市場來說，通常只要短期跌幅超過30%，在未來3到6個月內出現「技術性牛市」的機會相當高，中國市場自然也不例外，至於中國股市長期的投資展望，關鍵就要看官方政策是否能夠提振民間的消費信心，畢竟只要信心有了，資金自然就會跟著回流。
中國股市技術性牛市來得飛快
我們發現近期香港國企股指數從今年低點以來至今的反彈已超過34.78% (彭博，統計期間為2024/1/22~5/15)，連帶也帶動MSCI中國指數反彈26.31%，同期間波段漲幅不但超過創下歷史新高的美股、日股與台股，就連多家外資也認為中國股市的交易熱度即將回來。
資料來源:彭博，統計至2024/5/15。日經225指數今年2024年低點日為1月3日，香港國企股指數2024年低點日為1月22日、上海綜合指數2024年的低點日為2月5日，台灣加權指數2024年低點日為1月17日、MSCI中國指數2024年低點日為1月22日、MSCI歐洲指數2024年低點日為1月17日。
信心尚未恢復 但官方政策已帶動資金回流
我們認為，要讓這一波技術性牛市持續的關鍵，就要看未來官方刺激政策是否足以挽回民間信心。這部分其實正在進行中，比如不久前中國官方就對香港股市進行資本市場改革，像是鼓勵企業買回庫藏股、提高股利發放、重視企業治理、甚至是消滅殭屍企業等都已陸續實施，而這些政策也的確讓資金出現了明顯回流。根據下圖統計，特別是今年3月與4月，從中國本地南下通往香港股市的資金皆超過800億港幣，顯示中國本土資金有流向港股的趨勢。
資料來源：FactSet, 香港聯合交易所，北向通資金以人民幣統計，南向通資金以港幣統計，摩根資產管理。環球市場縱覽－亞洲版，數據截至2024.5.15.
推行減稅與放鬆房地產限購令 直接刺激民眾信心
除了股市改革以外，我們也發現官方在房地產方面也出現政策放鬆、甚至是鼓勵擴張的跡象。例如中共中央政治局會議就在四月底提出優化房屋存量的措施，鼓勵國營資金與地方政府去購買市場上的房屋庫存，而且還同步鬆綁24個城市的房產限購令，所以儘管中國的房價與房屋銷售數字目前還是沒有好消息，但最壞的時刻幾乎已經過去。
此外，中國官方還在積極醞釀減稅措施，而人行也發行了20年以上的超長天期公債，以降低融資成本，並藉此減低地方政府的財政負擔。目前種種跡象都顯示，中國官方正在用一種有別於過去大撒幣、但又可以避免過度槓桿的方式去拯救經濟，可見決策官員已經意識到資本市場與經濟維穩的重要性。
冷靜面對技術性牛市 長期投資仍為上策
中國股市若要走上長期牛市，除了要看全球經濟與聯準會的貨幣政策決議之外，更要看中國的官方政策是否能夠建立民眾對經濟的長期信心，這裡面又以房地產、就業市場與社會融資等相關數據最具代表性；而這些都需要更長的時間才能看到效果，因此建議投資人對中國股市還是採取長期投資的策略，持續用定期定額的方式參與。
投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
(本文由摩根投信提供，資料日期為2024年5月)
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投資非投資等級債券之基金可能投資美國Rule 144A債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產30%），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。
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