【富達觀點】日本央行再升息並進一步朝向貨幣正常化

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2024/08/02

富達國際日本價值股票團隊表示,日本央行此次政策符合市場預期,相對加碼金融股與保險類股,此將可受惠日本通膨走揚與日本央行貨幣政策正

小結
 

1.    日本央行將基準利率自約 0-0.1%上調至 0.25%,且逐步縮減購債規模並依數據彈性調整。
2.    預估日本央行進一步升息可能性是存在的,緊縮力道將取決於通膨走勢與日圓未來之動態。
3.    看好可受惠日本通膨上揚與央行貨幣政策正常化之金融股,建議以價值投資策略參與日股。

 

發生什麼事
 

日本央行(BOJ)在今日貨幣政策利率會議上做出兩項關鍵性決議。第一,將基準利率自約0-0.1%,上調15 個基點至約 0.25%,此為 2007 年以來第二度升息;第二,同時宣布逐步縮減日本公債收購金額,預估到 2026 年3 月每月購債規模將縮減至約 3 兆日圓,較目前每月的購債規模約縮減一半。

 

政策與經濟展望


日本央行此舉主要是考量繼2024年春鬥後,許多日本企業已大幅調薪,因此,此次前瞻性指引較市場預期略為鷹派,而7月展望報告亦顯示通膨預估高於2024與2025財會年度所訂定之目標2%,此暗示日本央行仍有進一步升息空間。儘管目前日本國內消費復甦仍弱,日本央行仍將控制通膨作為首要目標,並強調利率調整後之實質利率仍為負值,寬鬆之金融條件應可支撐穩定之經濟活動。再者,近期疲弱之日圓推升進口物價也引發部分擔憂,因此我們認為在輸入性通膨消退前,未來日圓之動態也是政策進一步緊縮之主要考量。

 

關於每月之購債計畫,日本央行預計自目前之每月5.7兆日圓,到2026年3月縮減為每月2.9兆日圓,同時也採取保留彈性之作法,將於2025年年中評估,若收益率突然攀升,將再調高每月購債金額。

 

富達投資策略觀點


富達國際宏觀與戰略資產團隊表示,考量日本央行將持續觀察經濟數據動態,且已上調中期通膨預估,我們認為未來進一步升息可能性是存在的,緊縮力道將取決於通膨與日圓之動態走勢;若工資持續上揚,且美日利差擴大,日本央行可能須進一步上調利率以達控制2%之通膨目標。對於日圓,儘管我們預期日本央行將穩定朝貨幣政策正常化前進,但日圓大幅升值有賴聯準會更積極之貨幣政策,因此維持中性之投資觀點。


富達國際日本價值股票團隊表示,日本央行此次政策符合市場預期,不排除至2025年中尚有2碼升息空間,若日本央行要實現中期2%之通膨目標,預估短期利率還有上揚1-2%之空間,此將有利於日本銀行股之走勢,而目前日本價值投資策略,相對加碼金融股與保險類股,此將可受惠日本通膨走揚與日本央行貨幣政策正常化。

 


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