富蘭克林@每週資金流向：美國頻生事，資金熱潮股轉債
消息面主導盤勢，核心配置首選平衡型、複合債及非投資等級債，卡位收益機會，非美元資產看好日本、印度及歐洲股票型，提高投組多樣性。
上週美國股市拖累全球股市表現，先是美國於5/16(五)盤後遭穆迪信評調降其3A信評至Aa1，接著川普減稅法案獲眾議院通過，引發美國債務及赤字擴大的擔憂。再者，川普總統於5/23(五)威脅將自6月1日起對來自歐盟的商品全面課徵50%關稅，並警告蘋果不在美國生產的iPhone將面臨至少25%關稅，導致史坦普500指數下跌2.58%、費半指數跌幅更達4.42%；日本股市僅跌0.21%、新興國家股市跌幅則普遍輕於美股(彭博資訊，截至5/23)。
以資金流向觀察，近週整體股票型ETF僅獲13.8億美元淨流入，規模不到前週的一成。主要為美國市場獲31.95億美元淨流入，歐洲也有6千3百萬流入；但如亞洲、日本和中國則為淨流出。產業ETF部份，近週淨流入前三大產業為科技、工業與通訊；淨流出最多的產業為保健、金融與非核心消費。(附表一、二)
消息面將主導盤勢波動，以「中性利率曝險」及「多元分散」應對多變環境
富蘭克林證券投顧表示，美國財政擔憂以及川普對歐盟和蘋果的高關稅威脅，中斷全球股市本波反彈，未來一週須關注輝達財報、美國四月個人消費支出物價指數、聯準會會議紀錄及多位聯準會官員公開談話，投資人將從中尋找政策指引的蛛絲馬跡，而輝達財報及財測也將牽動AI科技股動能，震盪中留意股市回測重要均線支撐的布局機會。
就策略上，富蘭克林證券投顧認為，市場接下來將聚焦美國減稅法案參議院投票進展、各國關稅談判進展及結果，消息面仍將主導盤勢波動，建議投資人以中短天期持債之「中性利率曝險」及「多元分散」應對多變環境，核心配置首選平衡型基金，並趁殖利率彈升之際增持複合債及非投資等級債，卡位收益機會，非美元資產看好日本、印度及歐洲股票型基金，或以日圓避險股份參與，空手者可將5~10%資金配置於黃金產業型基金，提高投組多樣性。
富蘭克林坦伯頓基金集團表示，川普總統揚言對歐洲課徵高關稅比較像是一種談判策略，跟對等關稅的作法相似，預期美國對歐盟商品的關稅最終可能將定在10%的全球標準附近，汽車關稅則為25%。歐洲股市相較於美國具備有更寬鬆的資金行情、更積極的財政振興能力與計畫、更高的股利率、更便宜的本益比，以及可提供全球欲分散美國資產投資的優質選擇等五大利基，持續看好歐股多頭氣勢。
富蘭克林股票團隊副總裁史蒂芬．蘭德指出，由於黃金、金礦股與更廣泛的股市的相關性較低，故能在多元化投資組合中發揮重要作用，並推動差異化表現，特別是在不確定性增加的時期，預計金價上漲且成本保持受控這種趨勢仍將持續下去，尤其當前金價表現非常強勁讓金礦商產生大量現金，若金礦股下跌，許多金礦商將能積極買回庫藏股，有助支撐金礦股股價表現。
附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)
資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/5/26 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。
附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)
資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/5/26 8am。
◎亞洲股市外資動向：外資對亞股熱情冷卻，台股持續居亞股吸金王寶座
穆迪下調美國債信評等、美國眾議院通過稅改法案，美國財政赤字擔憂升溫連帶衝擊新興股市表現。中國人行調降一年期與五年期貸款市場報價利率各10個基本點，終結先前連續六個月按兵不動模式，電動車電池大廠寧德時代以及製藥股恆瑞醫藥先後於港股掛牌交易，帶動香港恆生指數上漲1.18%。然而，上證綜合指數下跌0.53%、台灣加權股價指數下跌0.87%、印度SENSEX指數下跌0.74%，主要國家跌多漲少。
美中貿易戰休兵激起的資金熱潮短暫，近週除了台灣、泰國、印尼股市有淨買超、台灣持續為亞股吸金王外，印度、南韓、越南和馬來西亞轉向為淨賣超。
附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)
資料來源：彭博資訊截至2025/5/23，近一週為2025/5/19-5/23。
◎債市ETF動向：美國和投資級債市吸引更多的資金流入
美國主權債信評級失去最後的3A光環，又逢川普推動減稅法案，以及關稅政策將推升通膨上揚的擔憂，美國長天期公債跌勢重於短天期，並拖累主要美元債市表現，僅如新興國家當地公債受惠於匯兌收益挹注週線逆勢上漲0.60%(彭博債券指數)。
過去一週整體固定收益型ETF資金獲資金淨流入增加至157.95億美元，其中美國獲84.66億美元淨流入，亞洲與歐洲債市分別獲9.07億與15.72億美元淨流入。由債券品質分類，投資等級債ETF再獲116.57億美元淨流入，非投資等級債ETF獲2.22億美元淨流入(附表四)。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁葛倫．華勒表示，美國關稅政策雖然一度造成非投資級債市震盪，所幸恐慌氣氛很快緩減，資金流出的狀況於4月底開始和緩並轉向淨流入，且新債券發行量維持於2023年7月以來的低檔水準，提供債市有利的反彈支撐。儘管部份企業可能因川普關稅政策而暫停資本支出計畫，違約率可能上揚，所幸因減稅和放鬆監管對企業獲利有正面助益，因此不預期違約率會達到經濟衰退情境時的水準。考量各項政策尚未定案，採取主動管理、基本面研究，並嚴選各企業獨特優勢機會，方可擴大收益空間。
附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)
資料來源：彭博資訊，資料時間2025/5/26 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*採資產類別分類，其他採地區分類。
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