富達第三季投資展望:穩中求進

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2024/07/19

隨著全球經濟持續表現強勁,風險資產看來頗具吸引力。一些區域開始走向分歧,因此可挖掘出非系統性的投資機會。

文:Henk-Jan Rikkerink
 

這正是我們一直引頸企盼的疫後正常化嗎?


在勞動市場和消費需求達到更健康的均衡狀態後,今年經濟表現持續穩健。兩者漸趨均衡已經在一定程度上緩解了市場的主要擔憂:亦即經濟和通膨面對央行的緊縮措施展現出強大韌性。


基本面改善也形塑了我們對三大主題進入第三季後的展望。


首先,現在是加碼股票風險的絕佳時機。


第二個是中國。即便有些國際投資人暫時撤離,但是若對這個世界第二大經濟體視而不見,絕非明智之舉。政策制定者現在似乎更願意支持經濟,協助建立起「逐步回穩」的態勢。


最後,我們要進行戰術性思考。隨著各國經濟表現分歧,開啟新的經濟展望,投資人勢必希望善用手上的資金。


* 軟著陸與風險資產布局
 

2024 年迄今為止,經濟基本面表現強勁。諸多訊號顯示,美國經濟仍居於領先地位,但歐洲和英國似乎逐漸出現轉機,而中國持續回穩應有助於減輕對全球經濟的拖累。

圖1:美國和日本企業獲利成長驅動股市表現優異

資料來源:Refinitiv Datastream,富達國際,2024/05

 

然而,通膨僵固持續壓低各界預期。上一季結束時,我們擔心勞動市場持續緊張可能會迫使聯準會維持利率高檔更長時間,最終拖累2024 年的成長動能。


6 月的勞動市場報告看來比聯準會希望的更為緊繃,但 5 月通膨疲軟則讓我們更加堅信,接下來物價上漲應不至捲土重來。針對聯準會可能的降息幅度,各界的預期範圍從年初至今已大幅縮窄。我們認為,要啟動降息週期的門檻仍然很高,但近期通膨進展確實令人鼓舞。


軟著陸是最可能發生的結果——這對於全球成長和願意增加股票曝險的投資人而言是件好事。

 

* 中國逐步回穩
 

我們仍然認為,中國在2024年可望「逐步回穩」。


政策制定者正試圖降低房地產業在經濟的支配地位,並再平衡經濟發展,轉向以高階生產和消費為主。


投資人花了好一段時間才適應這個改變,尤其疫情導致投資人不再獨鍾中國之後,中國經濟重啟卻復甦乏力。不過市場情緒已經開始回穩,雖然仍停留在較低水位。隨著商品和服務需求逐步改善,中國經濟正邁向正常化。


政策轉變開始在中國經濟的某些部門看到成效。最明顯的是製造業,得利於海外需求復甦的支持。在度假旅遊反彈的帶動下,消費端也出現一些樂觀訊號。


逐步回穩對中國來說是個好消息。這對亞洲其他經濟體和投資人來說也是個好兆頭;他們目睹中國在前半年瀰漫的悲觀情緒終於有所緩解,應該感到如釋重負。

 

* 現在是戰術布局的時機
 

有鑑於紮實的基本面和日益好轉的中國經濟,我們開始增加投資組合的風險部位。但前提是能夠敏銳洞察細微的差異:我們預期各區域及產業在第三季的表現將相當分歧,因此必須進行戰術性風險配置。


其中一個分歧點是已開發市場的貨幣政策。正如我們所預期,歐元區比美國先行降息。雖然這有助於歐洲充分利用近幾個月累積的正向動能,但歐元貶值的風險意味著歐洲央行後續寬鬆路徑將緊跟著聯準會的政策走。我們認為,如果聯準會不跟進的話,歐洲央行不太可能進一步大幅降息。


激勵美股和日股續漲的各項條件似乎已經到位。前者強勁的成長和亮眼的企業獲利,加上後者的結構性利多與企業改革,多少證明其評價上漲絕非無基之彈。但這波漲幅並未雨露均霑——尤其是在美國,我們正尋找狂飆股以外的投資價值。中型股目前價格合理,可提供強勁的長期成長潛力,而且也應該能夠適應較高的利率。

 

圖2:鎖定中型股挖掘美國股市投資價值

資料來源:Refinitiv Datastream,富達國際,2024/05

 

從產業角度來看,除了科技股的獲利動能不容忽視外,我們也看好美國和歐洲金融類股的獲利上調趨勢。


我們喜歡可轉債,因為可望受益於股市持續成長動能,而且只要信用利差沒有顯著擴大,還可提供一定的收益保障。這個市場裡有越來越多優質的發行人,包括有些來自誘人的成長型產業,例如科技業。


「重點是在市場中挖掘這類潛藏的機會才能提升本季的投資組合績效。全球經濟的腳步越走越穩,但政策分歧將導致不同資產的表現有所差異。
 

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有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人索取公開說明書或投資人須知,可至富達投資服務網http://www.fidelity.com.tw/ 、公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw/ 或境外基金資訊觀測站http://www.fundclear.com.tw/ 查詢,或請洽富達投信或銷售機構索取。

 

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券,以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議,投資人應審慎考量本身之投資風險,自行作投資判斷,並應就投資結果自負其責。

 

投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動,當利率下跌,債券價格將上揚;而當利率上升,債券價格將會走跌。

 

投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

依金管會規定,境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限,且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之20%,當該基金投資地區包含中國大陸及香港,基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。

 

非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人;投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。

 

投資非投資等級債券之基金得投資於美國Rule 144A 債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產 30%)。惟該債券屬私募性質,並無向美國證管會註冊登記及資訊揭露之特別要求,同時僅有合格機構投資者可以參與該市場,交易流動性無法擴及一般投資人,較可能發生流動性不足,投資人投資前須留意相關風險。

 

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月配息型、A/Y股穩定月配息、A/Y/B股【F1穩定月配息】、A股H月配息澳幣避險、Y股H月配息澳幣(澳幣/美元避險)及A/B股C月配息之配息可能由基金的收益或本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。其主旨是,只有在維持穩定配息時,基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、A/Y/B股【F1穩定月配息】、A股H月配息澳幣避險、Y股H月配息澳幣(澳幣/美元避險)及A/B股C月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近12 個月內由本金支付配息之相關資料,請至富達投資服務網http://www.fidelity.com.tw 查詢。A股C月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資人:本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還,或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金每股資產淨值,以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減,高配息不代表投資人總投資的正報酬或高報酬。投資遞延手續費N類型各計價幣別受益權單位之受益人,其手續費之收取將於買回時支付,且該費用將依持有期間而有所不同,投資未達(含)1、2、3年,遞延手續費率分別為3%、2%、1%,滿3年後即零遞延手續費,其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同,亦不加計分銷費用,請詳閱基金公開說明書。投資B相關級別基金不收申購手續費,但如提前贖回投資人須支付遞延手續費,並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取,惟每年仍需支付1%的分銷費,可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始投資成本與贖回時市價取兩者較低來計算。基金遞延手續費率:0-1年3%,1-2年2%,2-3年1%,3年以上0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值,以每年基金淨資產價值之1%計算。並請詳基金公開說明書。

 

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