貿易政策不確定指數升波段高點，如何調整投資組合應變
自美國總統川普當選以來，其關稅政策一直引發全球投資人高度關注，貿易政策不確定性指數(TPU Index)在2月份來到2018年美中貿易戰以來的高點1。隨著川普宣布於3月初開始對加拿大與墨西哥課徵25%關稅，對中國則會再加徵10%關稅，引發市場對通膨與經濟成長前景的疑慮，2月最後一周全球主要股市均收跌。
在經歷2022年到2023年股債齊揚的榮景後，2025年面臨久未遭遇的投資挑戰，投資人應如何應對？聯博建議，前景越是不明的狀況下，多元布局於股債資產，有助以較低波動掌握變局下的資產輪動契機。
股市：放眼美股七雄外的美國成長股與高股息股，維持成長動能並分散風險
近幾年美股表現堪稱一夫當關，今年2月中標普500指數再度攻佔歷史新高，但過去兩年漲幅過度集中於美股七雄，少數巨型股價值快速膨脹的情況也讓波動風險升高，農曆年期間橫空出世的DeepSeek造成科技股大跌即是一例。
因此，我們認為股市的布局應該更多元。美國大型成長股仍然是挹注成長動能不可或缺的一環，但未來幾年美股七雄外的盈餘成長表現可望迎頭趕上(圖一)，建議投資人不妨拓展成長股的投資範疇。
此外，一般認為特性與成長股互補的高股息股也值得納入股票投資組合。不過，傳統高股息股的缺點之一是容易受景氣循環影響的必需消費類股占比較高，因此選股時建議善用「動能高股息策略2」將「盈餘」與「動能」因子納入考量，可望在發掘股息收益機會的同時，參與更多科技成長趨勢。
圖一：美股七雄與其他成長股的盈餘成長差距未來幾年可望縮小
過往分析僅供說明，不保證未來結果，投資人無法直接投資指數，指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用，這些費用將會造成總報酬減損。美股七雄採彭博美股七雄總報酬指數(平均權重)、美國大型股(不含美股七雄)採彭博美國大型股(不含美股七雄)總報酬指數。統計截至2025/2/13。資料來源：Haver Analytics與聯博。
債券：利率風險與信用風險並存，平衡配置於投資等級債與非投資等級債
目前各類債券殖利率水準仍具投資吸引力，因此能持續提供收益且波動較低的債券更應該是投資組合的核心部位。考量川普政策對通膨可能帶來衝擊，連帶聯準會降息時程也變得更難以預測，我們認為不妨配置於利率相關性較低且收益潛力較佳的非投資等級債，同時平衡配置於投資等級債以嚴控違約風險。
以多元資產股四債六配置，在不確定的時代穩中求勝
聯博-全球多元收益基金(基金之配息來源可能為本金)目前股票部位約四成，選股從高股息股票、美國大型成長股與低波動股票中發掘成長潛力與股息收益機會；債券部位佔比約六成，平衡布局投資等級債與非投資等級債。以更多元且較穩健的布局方式幫助投資人在市場上漲時參與成長動能，但波動時也相對能緩和下檔風險。目前本基金各區間表現均名列前茅(表一)，是投資人面臨2025年市場挑戰時，可以考慮的投資選擇之一。
表一：聯博-全球多元收益基金(基金之配息來源可能為本金)投資策略奏效，各區間績效表現不俗
過往績效不保證未來結果。同類型平均依據理柏環球－全球美元混合平衡基金分類。美元計價，以含息之總報酬計(假設配息滾入再投資)。A級別(美元)成立日為2014/12/11。資料時間：2025/2/28。資料來源：理柏，聯博。
總而言之，從課徵關稅到企業減稅，川普政策對金融市場的影響充滿未知，唯一可以確定的是，若能保持投資組合的多元和靈活，有助迅速因應各種市況帶來的衝擊。
1. 資料來源：policyuncertainty.com；資料日期： 2025/2/28。
2. 動能高股息策略：兼顧收益與資本成長，結合品質、價值、股價動能、盈餘修正、技術面等因子。
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