直擊市場熱點🔥安聯操盤團隊對談，解密2025台股
台股企業獲利創新高，AI、半導體成長強勁！安聯操盤手解密台股投資趨勢， 2025 佈局關鍵曝光！
10-1：台股今年整體盤勢看法如何？操作策略？
資料來源: 安聯投信整理，2025/2。注意: 以上所提及個別標的僅供說明使用，而並非對提供購買或出售任何證券股份或投資意見或推薦。以上所提及的任何證券不一定在本文發表的時間或其他任何日期包含在投資組合當中。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
10-2：中國公司DeepSeek引發市場恐慌，如何觀察對台股影響？
📌 AI 算力成本下降，會不會影響需求？歷史經驗告訴我們：需求可能反而上升！
中國公司DeepSeek因其技術有效降低AI推理成本，讓市場對算力需求感到擔憂。農曆年後AI晶片龍頭相關供應鏈股價受情緒影響大幅回落，但我們認為這是短期評價下修現象。
DeepSeek去年12月發布大語言模型V3，採用混合專家模型(MOE)，每次推論只啟用5%參數，大幅提升計算效率，同時大幅減少查詢所需的快取量，推論和訓練成本大幅下降。今年1月推出的小模型R1，其多項推理任務上表現出色，運算成本低廉。
市場擔心算力成本下降會減少需求。然而，歷史資料顯示AI算力成本下降往往會進一步刺激需求增長。以OpenAI的ChatGPT為例，每次模型迭代都降低算力成本，2023年初每百萬Token(字元單位)運算成本已從36美元降至4美元(2024年8月)，但並未減少需求，且新模型數量和迭代時間縮短，市占率競爭激烈。AI晶片龍頭輝達的晶片效能提升，使每花一美元買到的運算效率大幅增長，算力成本下降反而刺激算力需求上升。
DeepSeek橫空出世後，亞馬遜、微軟、Meta和Google等四大雲端服務業者(CSP)2025年資本支出仍持續擴大，合計加總將超過3000億美元，由於市場充滿挑戰，業者更擔心投資不足的風險。此外，AI成本顯著下降，將有助於企業更容易開發和使用，AI加速普及刺激軟體應用及邊緣AI(Edge AI)需求。台灣半導體及硬體相關供應鏈都可望受惠。
結論：市場恐慌短期影響評價，長線 AI 需求趨勢未變，台灣 AI 供應鏈仍具競爭優勢！
10-3：客製化晶片（ASIC）是否將取代 GPU？
📌 GPU 仍是 AI 訓練核心，ASIC 聚焦特定應用，兩者並行發展！
客製化晶片(ASIC)近期持續受到關注，特別是亞馬遜在供應鏈大量拉貨成為亮點，其訓練用ASIC全年產量預估超過200萬顆，甚至可能進一步上調。特斯拉執行長馬斯克去年透露，已投入100億美元於AI研發，其中30-40億美元購買輝達GPU，其餘則用於自家FSD、Dojo晶片，未來也將開發專屬的客製化晶片。此外，全球矽智財(IP)龍頭安謀(ARM)也看準相關成長機會，積極架構生態系。台股公司具人才技術等發展優勢，獲利能見度佳。
關於ASIC是否會取代GPU，我們認為兩者將並行成長。通用型模型訓練仍需依賴GPU，但各家業者針對不同需求、特定應用，更適合運用自研晶片提升效率、降低成本。
結論：ASIC 雖受市場關注，但 GPU 仍是 AI 訓練關鍵，未來應關注兩者在不同應用領域的發展！
10-4：AI 之外，還有哪些科技類股值得關注？
📌 今年科技產業成長依舊集中在AI與先進製程，成熟製程可能看到零星復甦。
在消費電子方面：
(1)Apple供應鏈相關：去年推出的iPhone16銷售不如預期，但今年上半年將有平價版SE新機，將支援其AI功能，下半年預計iPhone17將問世，預計有較多硬體規格提升，且可能推出超薄型外觀機種，可望刺激消費者換機意願，長線題材可期，值得留意。
(2)其他消費電子相關：近期中國的補貼政策使3C及家電類產品出現短期急單需求。此外，自去年川普當選美國總統後，許多客戶擔心未來關稅政策不確定性，因此預先拉貨備貨。今年第一季確實有極端需求，但後續終端需求能否延續則有待觀察。
結論：科技產業成長動能仍由 AI 與先進製程主導，消費電子則因政策與供應鏈調整帶來短期需求，但長線仍有待觀察。
10-5：全球晶圓製造是否出現過剩風險？先進製程供需何時平衡？
📌 先進製程持續供不應求，2026 年前仍難以滿足市場需求，成熟製程則面臨供過於求的壓力！
總結來說，先進製程和先進封裝供不應求態勢持續。目前全球5奈米以下製程只有台灣晶圓代工龍頭有能力製造，韓國科技龍頭及美國CPU龍頭仍面臨技術問題。手機晶片、GPU及各大語言模型業者都需要最先進的製程，需求強勁，先進製程預計到2026年仍供不應求。至於成熟製程，從去年開始供過於求，相關廠商壓力較大。
結論：短期內，先進製程仍供不應求，預計 2026 年前不會出現過剩問題；相對而言，成熟製程仍面臨產能過剩挑戰，市場競爭壓力較大！
資料來源: 安聯投信整理，2025/2。注意: 以上所提及個別標的僅供說明使用，而並非對提供購買或出售任何證券股份或投資意見或推薦。以上所提及的任何證券不一定在本文發表的時間或其他任何日期包含在投資組合當中。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
🚀AI 熱潮不退，科技產業持續創新！
現在就行動，一起擁抱科技成長浪潮！
資料來源： Bloomberg、安聯投信整理，資料日期：2001/4/30-2025/1/31。假設定期定額以每月投資1萬元、月底扣款，每月持續不間斷。累積金額＝投入本金＋投資損益。以上試算僅供參考，不保證基金未來之表現。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金績效表現按資產淨值為基礎計算，配息滾入再投資。如投資人以非基金計價幣別之貨幣申購基金，須自行承擔匯率變動之風險。
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本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。基金績效表現按資產淨值為基礎計算，配息滾入再投資。如投資人以非基金計價幣別之貨幣申購基金，須自行承擔匯率變動之風險。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。本文提及個股僅為說明之用，不代表基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介。ADM-4249897
文章內容由各基金公司提供，僅參考用途，並非針對特定客戶所作的投資建議。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身之需求及投資之風險，並就投資結果自行負責。以上文章內容，不涉及特定投資標的之建議。
【警語】
- 投資非投資等級債券為訴求之基金之特有風險：(一)信用風險：由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，可能面臨債券發行機構違約不支付本金、利息或破產之風險。(二)利率風險：由於債券易受利率之變動而影響其價格，故可能因利率上升導致債券價格下跌，而蒙受虧損之風險，非投資等級債券亦然。(三)流動性風險：非投資等級債券可能因市場交易不活絡而造成流動性下降，而有無法在短期內依合理價格出售的風險。(四)匯率風險：投資人以新臺幣兌換外幣投資外幣計價基金時，需自行承擔新臺幣兌換外幣之匯率風險，取得收益分配或贖回價金轉換回新臺幣時亦需自行承擔匯率風險，當新臺幣兌換外幣匯率相較於原始投資日之匯率升值時，投資人將承受匯兌損失。(五)以投資非投資等級債券為訴求之基金適合能承受較高風險之「非保守型」投資人，且不宜占投資組合過高的比重。(六)若非投資等級債券基金為配息型，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。且基金進行配息前未先扣除行政管理等應負擔之相關費用。(七)非投資等級債券基金可能投資美國144A債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產30%；境外基金不限），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。(八)請投資人注意申購基金前應詳閱公開說明書，充分評估基金投資特性與風險，更多基金評估之相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta及Sharp值等)可至中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」(https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx)查詢。
- 由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估。
- 部分基金可能投資於金融機構發行具損失吸收能力之債券（包括應急可轉換債券及具總損失吸收能力債券， 合稱CoCo Bond 及TLAC 債券），當金融機構出現資本適足率低於一定水平、重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致客戶部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。
- 鑑於目前國際政治及經濟情勢多變，對於所投資之外國證券市場，應注意該外國證券交易市場國家主權評等變動情形，以確保自身投資權益。
- 基金（包括具有定期配息之基金）投資非屬存款保險條例、保險安定基金或其他相關保障機制之保障範圍，且基金投資具投資風險，此一風險可能使投資本金發生全部虧損。
- 基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益。任何基金單位之價格及其收益均可能漲或跌，故不一定能取回全部之投資金額。投資人申購前應自行了解判斷。
- 以新臺幣兌換外幣投資外幣計價基金，投資人須承擔取得收益分配或贖回價金時兌換回新臺幣可能產生之匯率風險，若兌換當時之新臺幣兌換外幣匯率相較於原始投資日之匯率升值時，投資人將承受匯兌損失。
- 各基金所採用之「公平價格調整」（或「反稀釋」）、短線交易及「價格調整機制（或「擺動定價」）」等機制，相關說明請詳各基金公開說明書及投資人須知。投資人應遵守相關交易規定與限制。
- 各基金經金融監督管理委員會(下稱「金管會」)核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱投資人須知或/與基金公開說明書。投資人申購前應自行了解判斷。
- 有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
- 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。
- 部分基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至證券投資信託事業或總代理人之公司網站查詢。
- 基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。又投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險，投資人應慎選投資標的。
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