富達全球資產配置透視月報——2024年6月
週期性展望好轉，激勵投資人追逐風險，景氣週期續強，但通膨黏著可能引發市場震盪。
週期性展望好轉，激勵投資人追逐風險，景氣週期續強，但通膨黏著可能引發市場震盪。
基本面依然穩固，調降股票至加碼。
介於中後段之間的經濟週期正在改善，而中國也有進一步回穩的跡象。通膨膠著，但我們不認為最終會導 致過度限制性政策；降息週期可能會延後，但終將到來，歐洲較早啟動降息。財政政策整體仍提供支持，尤其是在美國。我們的量化模型開始 建議增持風險，市場壓力指標也已經下降。當然出乎意外的情形還是有可能發生，但基本面和技術面都顯示現在應該加碼風險。
維持信用債中立評等。
最重要的是，債市和股市持續連動，不僅增加了多重資產投資組合的風險，也讓債券和股票部位同步漲跌。如此一來增 加了短期的尾部風險，投資者因此必須更審慎思考存續期的配置。有些信用債提供頗具吸引力的利差，但因為利差整體收斂已縮小容錯空間， 所以更需要慎選標的。
調降美元至中立。
本月我們結束對美元的加碼，因其上行空間有限，但下行風險正在升高。不過，我們仍然相信美元在適當情況下具備良好避 險特性。與歐元和大宗商品(例如金礦類股)相比，我們看好新興市場貨幣。
驅動市場的關鍵主題及富達投資建議
週期性展望好轉，激勵投資人追逐風險
股票：升為加碼。
全球週期發展穩健，且跡象顯示成長範圍逐漸擴大，其他地區 有機會急起直追「趕上」美國。基本面穩固，技術面同樣有利於追逐股票風險。 儘管美國的評價令人擔憂，但美國比其他區域股市仍提供相對最佳的投資機會， 至於日本，由於盈餘修正和經濟表現優於預期，我們維持加碼日本股票。歐洲亦 有初步改善跡象，但仍臨重重挑戰，因此我們維持中立態度。出脫亞太地區和新 興市場內成長和基本面較弱的特定國家部位，轉而加碼我們更為看好的標的。
信用債：維持中立。
儘管利差收緊為基本面帶來支撐，但我們對信用債整體保持 中立態度。我們轉向減碼投資級債，並加碼非投資級債，因為後者從總回報的角 度來看十分誘人，且基本面也保持穩定。
政府債券：維持減碼。
由於通膨僵固和美國經濟成長依然強勁，我們整體上維持 減碼。我們看好德國公債勝過美國公債，因為我們相信市場共識將出現轉變，反 映歐洲央行很可能比聯準會更早降息的現實狀況。面對英國公債及美國通膨連結 債券，我們維持中立態度。
現金/貨幣：降為中立。
我們結束對美元的加碼部位——因為跡象顯示其他地區可 能開始趕上美國成長腳步，我們認為美元上漲空間有限。我們維持減碼歐元，反 映我們預期歐洲央行將會比聯準會更為鴿派，以及對德國公債的加碼立場。我們 轉向加碼新興市場外匯，因為部分精選新興市場外匯的利差仍具有吸引力。
資料來源： 富達國際，截至 2024 年 5 月。變動係表示與前一個月相較之方向差異。觀點通常反映12-18個月期間，為資產配置決策提供整體出發點，但並非反映當前的投資策略立場，投資策略係根據特定目標與參數執行。
「富達投信獨立經營管理」各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。
投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
依金管會規定，境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之20%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人;投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。
投資非投資等級債券之基金得投資於美國Rule 144A 債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產 30%)。惟該債券屬私募性質，並無向美國證管會註冊登記及資訊揭露之特別要求，同時僅有合格機構投資者可以參與該市場，交易流動性無法擴及一般投資人，較可能發生流動性不足，投資人投資前須留意相關風險。
股票入息基金投資之企業，其股利（股息）配發時間及金額視個別企業之決定（例如：該企業一年可能集中於一或兩次配發)，故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估，並考量相關稅負後，方決定每月基金每單位的配息金額。
月配息型、A/Y股穩定月配息、A/Y/B股【F1穩定月配息】、A股H月配息澳幣避險、Y股H月配息澳幣(澳幣/美元避險)及A/B股C月配息之配息可能由基金的收益或本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。其主旨是，只有在維持穩定配息時，基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、A/Y/B股【F1穩定月配息】、A股H月配息澳幣避險、Y股H月配息澳幣(澳幣/美元避險)及A/B股C月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近12 個月內由本金支付配息之相關資料，請至富達投資服務網http://www.fidelity.com.tw 查詢。A股C月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資人：本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還，或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金每股資產淨值，以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減，高配息不代表投資人總投資的正報酬或高報酬。投資遞延手續費N類型各計價幣別受益權單位之受益人，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，投資未達(含)1、2、3年，遞延手續費率分別為3%、2%、1%，滿3年後即零遞延手續費，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書。投資B相關級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付1%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始投資成本與贖回時市價取兩者較低來計算。基金遞延手續費率：0-1年3%，1-2年2%，2-3年1%，3年以上0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之1%計算。並請詳基金公開說明書。
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- 由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估。
- 鑑於目前國際政治及經濟情勢多變，對於所投資之外國證券市場，應注意該外國證券交易市場國家主權評等變動情形，以確保自身投資權益。
- 基金（包括具有定期配息之基金）投資非屬存款保險條例、保險安定基金或其他相關保障機制之保障範圍，且基金投資具投資風險，此一風險可能使投資本金發生全部虧損。
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- 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。
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