富蘭克林:美國大選後,非投資級債三大利基表現可期
富蘭克林建議,現階段非投資級債具三大利基,在市場仍存潛在波動風險下,可儘早佈局精選標的、聚焦品質的非投資級債型基金。
隨著川普當選美國總統,他的政策重點之一是振興美國製造業並鼓勵企業回流。這一立場預計將對美元資產的表現產生積極影響。此外,美國經濟數據強勁且正逢降息循環,美國非投資級債券也有望受益,因為美元走強,加上穩健的經濟基本面,通常會提升以美元計價資產的吸引力。
非投資級債對利率攀升更有抵抗力
富蘭克林證券投顧表示,川普政府計劃推行的關稅政策可能會引發通膨壓力,進而導致美國公債殖利率上升。然而,相較於其他投資級債券或政府公債,美國非投資級債券具有較低的存續期(表一),因此對利率變動的敏感度較低。即使公債殖利率上升,對非投資級債券的影響也相對有限,使其表現更具韌性。從相關性角度來看,美國非投資級債券指數與十年期公債殖利率的相關係數極低,僅為0.07,這與其他債券類別與殖利率的高度負相關形成對比。因此,在近期殖利率上升的情況下,美國非投資級債券的表現仍優於其他主要債券類別。
表一、各類債券的存續期_美國非投資等級債存續期低,利率敏感度低
資料來源:彭博資訊,取美銀美林債券指數之有效存續期間,截至2024/11/14。以上統計結果並非代表特定基金之投資成果,亦不代表對特定基金之買賣建議。基金不同於指數,可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。
違約率創新低,提振市場信心
富蘭克林證券投顧表示,美國穩健的經濟將為企業的財務狀況提供有力的支持,根據摩根大通的報告顯示,截至10月底,美國非投資等級債的違約率寫下近26個月以來的新低,預計穩定的經濟將有助於維持企業違約率在較低水準。此外,2025年到期的美國非投資級債券規模相對較小,這意味著市場面臨的到期違約風險較低,進一步增強了投資者對非投資級債券市場的信心。
美國大選後非投資級債表現穩步上揚
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁葛倫.華勒表示,共和黨全勝的情況下,將有利於一些因監管鬆綁而受益的產業,如航空、金融、汽車,此外若共和黨組成對產業較友善的聯邦貿易委員會與通訊委員會,對一些電信與有線產業也可能有利。儘管如此,仍須對市場潛在波動風險保持審慎,採取精選標的、聚焦品質的策略。富蘭克林證券投顧表示,美國歷次選舉都能激勵非投資級債的表現,這次也不例外,原因在於新上任的總統多有刺激經濟作為,與景氣連動高的非投資級公司債通常表現領先,回顧2016年川普首次當選美國總統後的期間,美國非投資級債的表現穩步上揚(表二),因此建議投資人盡早布局,把握本次川普當選後帶來的投資機會。
表二、2016年川普首次當選美國總統後,美國非投資級債表現穩步上揚
以2016年當選後、報酬率統計:
資料來源:彭博資訊,以美銀美林美國非投資級債券指數,統計期間2016/11/8~2017/11/8,以上試算結果並非代表特定基金之投資成果,亦不代表對特定基金之買賣建議。基金不同於指數,可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。
非投資等級債券基金警語:本基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。部分基金有投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險,投資人須留意相關風險。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。部分基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的,本頁不代表對任一個股的買賣建議,投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,且過去績效不代表未來績效之保證。本基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。富蘭克林證券投資顧問股份有限公司、101年金管投顧新字第025號、台北市忠孝東路四段87號8樓、電話:﹝02﹞2781-0088 http://www.Franklin.com.tw
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【警語】
- 投資非投資等級債券為訴求之基金之特有風險:(一)信用風險:由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,可能面臨債券發行機構違約不支付本金、利息或破產之風險。(二)利率風險:由於債券易受利率之變動而影響其價格,故可能因利率上升導致債券價格下跌,而蒙受虧損之風險,非投資等級債券亦然。(三)流動性風險:非投資等級債券可能因市場交易不活絡而造成流動性下降,而有無法在短期內依合理價格出售的風險。(四)匯率風險:投資人以新臺幣兌換外幣投資外幣計價基金時,需自行承擔新臺幣兌換外幣之匯率風險,取得收益分配或贖回價金轉換回新臺幣時亦需自行承擔匯率風險,當新臺幣兌換外幣匯率相較於原始投資日之匯率升值時,投資人將承受匯兌損失。(五)以投資非投資等級債券為訴求之基金適合能承受較高風險之「非保守型」投資人,且不宜占投資組合過高的比重。(六)若非投資等級債券基金為配息型,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。且基金進行配息前未先扣除行政管理等應負擔之相關費用。(七)非投資等級債券基金可能投資美國144A債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產30%;境外基金不限),該債券屬私募性質,易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。(八)請投資人注意申購基金前應詳閱公開說明書,充分評估基金投資特性與風險,更多基金評估之相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta及Sharp值等)可至中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」(https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx)查詢。
- 由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估。
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