川普執政2.0，多元投資佔先機
金融市場對於川普勝選報以「漲」聲，並認為川普政策有助於促進美國經濟成長和可能推升通膨上揚。
金融市場對於川普勝選報以「漲」聲，並認為川普政策有助於促進美國經濟成長和可能推升通膨上揚。施羅德的投資專家將就川普重返執政對於美國經濟和世界貿易、全球股市、和固定收益等領域分享投資觀點。
Johanna Kyrklund施羅德集團投資長：
Johanna Kyrklund：「川普勝選並不會改變我們對全球股票的正向立場，我們持續看好美國股票。」川普在前次執政期間將道瓊工業指數的表現視為其政績，在此背景下，我們將預期美國經濟可望軟著陸，而且將有財政政策的支持。未來的主要風險在於國際貿易，短期內，保護性貿易政策將支撐美元，並對美國以外的經濟增長構成風險。預期中國當局將持續實施刺激政策以抵消此負面影響；歐洲則缺乏統一領導，亦可能因為面臨關稅貿易而陷入困境；在債券投資方面，雖然債券可能受到面臨擴張性財政政策的挑戰，但債券具有分散投資組合多元化的作用，而且能夠帶來收益，因此建議繼續持有債券。整體而言，我們認為經濟出現下滑的風險降低，並預估川普政府的貿易和財政政策可能於2025年底推升通膨上揚。
資料來源：Lipper，美元計價，日本和歐洲等區域股市為原幣計價，統計至2024/11/6。
經濟影響：川普勝利對美國經濟具有再通膨作用
George Brown施羅德集團資深美國經濟學家：
目前共和黨已經重新掌控參議院，短期觀察重點則是共和黨是否也將贏得眾議院。如果共和黨實現完全執政控制國會兩院，這將有利於實施川普所承諾的進一步減稅和降低法規管制，以及提高關稅和限制移民等政策。這些政策組合預料將對美國經濟產生再通膨作用。我們正在就此進行評估並預期將於12月提高對美國明年度的經濟成長預估值。George Brown：「通膨可能更持久，這強化了我們對美國聯準會可能放慢降息速度的想法，我們預估的中性利率約為3.5%，但隨著川普重返白宮的影響，這意味著聯準會可能需要保持高於此水平的利率。」
全球股票：降低公司稅和放寬監管可能支撐美國股票
Simon Webber施羅德集團全球股票主管：
Simon Webber：「我們對未來12個月的美國股票保持偏多觀點，這是由企業獲利成長所支撐。但若殖利率曲線持續上行，則可能對股票價值面造成衝擊。」
但值得關注的是川普政府未來的關稅政策，因為關稅可能對某些仍依賴中國進口商品的行業的利潤率構成阻力，進而對企業獲利帶來風險。同時，預期嚴格的移民政策可能推動薪資增長，因此，我們預期有訂價能力，且需求不受影響的公司將在這種通膨增溫環境中有較好表現。
對美國公司來說，川普提議的公司減稅顯然是有利因素。放寬監管也應有利於美國股票，特別是對於大型銀行和人工智慧等巨型科技公司。結構性投資主題在新川普時代可能蓬勃發展，因為創新可能會由於更寬鬆的監管提供支撐，而維持美國在科技的領先地位。我們認為，與賀錦麗政府相比，川普政府對反壟斷監管可能會回歸更加自由放任的競爭政策。這方面的例外是某些大科技與社交媒體平台公司，因為未來的副總統Vance明確表示他認為一些公司應該被拆分開。
Simon Webber：「能源和氣候政策是兩位候選人之間最顯著的分歧之一。毫無疑問，在川普任期下，美國將退出大多數全球應對氣候變化的努力。美國關鍵的氣候技術和商業投資可能會受到阻礙，發展重心將轉向其它地區，使得美國以外的能源轉型持續加速。」
2016年時市場對於川普獲勝措手不及，因為沒有人真正預料到他會贏，而這次，投資者數月來已經將川普政策的影響反映在價格上。政策和政府並非推動市場上漲的唯一因素，價值、循環週期和產業競爭等因素通常占據主導地位。
新興市場股票：川普的關稅政策可能構成風險
Tom Wilson施羅德集團新興市場股票主管：
Tom Wilson：「川普政府對新興市場股票可能較多是負面影響。特別是美國對於進口商品全面徵收關稅的潛在可能性，尤其是對中國的關稅可能大幅上升，這將是新興市場面臨的最大風險。關稅可能導致受影響國家的貨幣貶值，特別是在人民幣也可能貶值的情況下。此外，美國的高關稅政策可能促使中國採取更顯著的刺激政策來防禦其對經濟增長的衝擊。」
貿易關稅和其他川普政府政策可能是通膨的因素。我們預期這將造成美元走強、通膨上升、美國聯準會放慢降息減緩寬鬆，以及美國公債殖利率曲線上揚。這些變化整體而言對新興市場股票不利，同時也對貨幣造成壓力，並限制新興市場央行的政策。但目前對川普政策的最終結果仍有許多不確定性，特別是對於中國。例如，高關稅的威脅程度有多大仍需視談判過程而定，即便要徵收高關稅，還要視實際具體逐步實施的情況而定。
另一個問題是美國的外交政策以及在川普總統任期內，美國是否會變得更加孤立。這可能對某些市場提升其風險溢酬。我們不預期美國對台灣的承諾會顯著改變，因為台灣在技術供應鏈中對美國利益至關重要。川普政府可能加速解決烏克蘭衝突，這可能同時面臨烏克蘭重建問題以及和平協議有效性的擔憂。另一個可能的影響則是歐洲國防軍事費用將持續增加。
市場對於川普勝選的立即反應，中國股市疲軟而印度股市強勁，這也符合預期。印度受川普政策影響的程度低於其他新興市場，因此印度在短期內可能具有防禦性。中國市場現在仍有強勁政策支持。儘管貿易存在不確定因素，但中國仍可能推出更多刺激政策，因此我們對其中立觀點保持謹慎。
固定收益：川普勝選可能導致殖利率上升和美元走強
James Bilson施羅德集團固定收益策略師：
James Bilson「如果共和黨取得完全執政的地位，預期市場將會面臨更大幅度財政寬鬆和更激進貿易政策的影響。」即使不考慮選舉，美國的增長數據最近也非常強勁。鑒於這種強勁，任何財政政策的放鬆都將使美聯儲控制和維持通膨在目標水平的任務變得更加困難，並增加經濟出現不著陸（即通膨持續頑固，利率可能需要保持在較高水準更長時間）的風險。我們認為川普勝選的結果將導致殖利率上升和美元走強。市場在過去幾週已經明顯朝這個方向發展。我們預估短期內市場對全球貿易的擔憂將影響歐洲主要國家並導致歐元對美元走弱。
投資建議：川普執政2.0，多元投資佔先機
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