富達全球資產配置透視月報—2024年5月

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2024/06/19

2024年聯準會降息次數將減少:成長強韌和通膨膠著提高了美國今年出現「不著陸」情境的可能性,市場對年底降息的預期已大幅減弱。

經濟週期仍強,惟短期可能出現震盪

 

投資人情緒自10月以來持續高漲,但近期出現各種風險及演變,包括通膨數據黏著、地緣政治風險升溫,還有技術面已觸及幾個關鍵轉折點,令市場出現短期震盪。此外,由於央行行動對市場情緒影響甚巨,目前股債表現仍呈現正相關,這導致投組風險升高,因此我們正在探索和利用多種不同方式來提升投組多元配置與保障。但以中期而言,整體環境仍有利於風險資產。基本面依然穩固;經濟週期逐漸好轉,甚至可能返回景氣週期中段。通膨依舊膠著,但我們不認為會導致政策過度緊縮——降息週期可能會延後,但終將出現。此外,財政政策仍具支持性,尤其是美國的財政政策,而且跡象顯示中國經濟正逐步回穩。

 

調降股票至中立,維持信用債中立評等

 

市場自去年10月來已大漲一波,我們相信風險平衡出現改變,現在應該是稍微調降曝險的時候。但我們仍然認為這個週期尚未結束,一旦地緣政治和技術面因素許可,隨時準備進場重新布局。我們對政府公債持審慎態度,一方面評價變得越來越有吸引力,但另一方面又與股票存在正相關性,所以從投組建構的角度,可發揮的效益有限。我們知道信用債的利差水準緊縮,但從中精選標的以掌握套利機會。

 

驅動市場的關鍵主題及富達投資建議

整體環境有利於風險資產,激勵投資人追逐風險

 

股票:降為中立

美國經濟成長依然強勁,明顯優於其他主要經濟體。儘管聯準會今年預期降息次數減少,我們仍看好美國股市。由於獲利上調和經濟數據優於預期,我們維持加碼日本股市。英國股市評價仍具吸引力,但獲利前景疲軟。歐洲股市價格似乎已充分反映其當前面臨的經濟挑戰,但最新數據顯示有初步改善跡象。出脫亞太地區和新興市場內成長和基本面較弱的特定國家部位,轉而加碼我們更為看好的美國和日本股票。
 

信用債:維持中立

儘管基本面良好,但由於信用利差收緊,我們仍對承擔直接信用風險持審慎態度。整體而言息差水準仍具吸引力,我們傾向在信念強度較高的特定市場精選投資標的,例如短天期非投資級債、結構化信用債和可轉換債券,而非針對整體大盤進行布局。
小標:政府債券:降為減碼。我們看好德國公債勝過美國公債,因為我們相信市場共識將出現轉變,反映歐洲央行很可能比聯準會更早降息的現實狀況。面對英國公債及美國抗通膨債券,我們維持中立態度。


現金:升為加碼

有鑑於美國強韌的經濟成長、通膨數據,以及美元有助於分散投資組合,因此我們維持看多美元。我們維持減碼歐元,反映我們預期歐洲央行將會比聯準會更為鴿派,以及對德國公債的加碼立場。由於跡象顯示英國成長前景漸有改善,我們對英鎊改為中立態度。我們也已結束加碼新興市場外匯,不過仍精選新興市場貨幣進行配置。

 

資料來源:富達國際,截至2024 年4 月。變動係表示與前一個月相較之方向差異。觀點通常反映12-18個月期間,為資產配置決策提供整體出發點,但並非反映當前的投資策略立場,投資策略係根據特定目標與參數執行。

 

 

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券,以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議,投資人應審慎考量本身之投資風險,自行作投資判斷,並應就投資結果自負其責。
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非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人;投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。
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