野村投信：預防式降息為股市開綠燈
野村投信台股團隊觀點：
AI獲利模式無需質疑
AI是否賺錢始終是市場關注的焦點，以現階段最夯的AI PC、AI手機來說，很多人覺得換機潮雷聲大雨點小，但其實對於企業而言，每年購機需求本來就是有限的，蘋果一年大概賣2億隻左右的iPhone，不會有人每年都換機，真正能帶動成長的是產品背後建立的AI生態系，也就是像蘋果那樣透過訂閱制提供AI服務，讓產品綁定服務，進而帶動獲利正向循環，這也是為何市場如此看重蘋果生態系背後商機的原因。當然現階段軟體面仍欠缺殺手級應用，但隨著AI基建持續建置，ChatGPT、Copilot這些AI模型的進化速度飛快，慢慢的包括科技、醫療、非核心消費，各產業也都會開始出現AI應用，相信到時消費者都會願意掏錢來享受AI帶來的便利性。
經理人視角：
大盤利多因素：
（一） 聯準會降息：聯準會預防式降息2碼，經濟更平穩擴張，經濟軟著陸仍是基本情境
（二） AI新品推出：Q4至2025年眾多LLMs問世，疊加輝達Blackwell伺服器放量，AI迎來全新突破
（三） 成長趨勢不變：Blackwell伺服器挹注，加之傳產迎來曙光，預估台股2025年EPS維持雙位數以上成長
大盤利空因素：
（一） 美國總統大選：越接近11月大選，紅藍兩陣營攻防加劇，不確定性升高
（二） 高基期：經濟數據及企業獲利的基期墊高，隨著成長動能放緩，股價波動會更加大
（三） AI雜音：AI獲利模式的質疑，指標股的股價震盪可能動搖市場信心，延長評價面調整期
預防式降息為股市開綠燈
隨著聯準會預防式降息2碼，同時年底前可望再降2~3碼，從彭博分析師預期來看，美國3Q24 GDP仍維持在2.4%，我們認為美國景氣高機率將呈現軟著陸，經濟衰退的情境應該可以避免；短線上也看到成交量、外資都有出現好轉跡象，市場恐慌情緒獲得緩解。考量先前相對較高的股市評價已進行修正，在評價面及籌碼面相對有利，雖然美國總統大選仍存在不確定性，但可以掌握股市震盪下汰弱留強的機會。長線而言股市走勢仍將緊貼基本面，選股不選市仍是目前主要的投資策略，避開僅具題材但尚無實質獲利貢獻之股票，建議逢拉回時佈局大趨勢明確之標的，包括先前受到GB200可能遞延而殺出的半導體AI相關類股，以及TSMC持續上修COWOS產能，相關供應鏈未來仍具成長空間，另外部分IC設計及ASIC/IP等類股因為股價近期已大幅修正，長線買點亦可留意。
(本文由野村投信提供)
註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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【警語】
- 投資非投資等級債券為訴求之基金之特有風險：(一)信用風險：由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，可能面臨債券發行機構違約不支付本金、利息或破產之風險。(二)利率風險：由於債券易受利率之變動而影響其價格，故可能因利率上升導致債券價格下跌，而蒙受虧損之風險，非投資等級債券亦然。(三)流動性風險：非投資等級債券可能因市場交易不活絡而造成流動性下降，而有無法在短期內依合理價格出售的風險。(四)匯率風險：投資人以新臺幣兌換外幣投資外幣計價基金時，需自行承擔新臺幣兌換外幣之匯率風險，取得收益分配或贖回價金轉換回新臺幣時亦需自行承擔匯率風險，當新臺幣兌換外幣匯率相較於原始投資日之匯率升值時，投資人將承受匯兌損失。(五)以投資非投資等級債券為訴求之基金適合能承受較高風險之「非保守型」投資人，且不宜占投資組合過高的比重。(六)若非投資等級債券基金為配息型，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。且基金進行配息前未先扣除行政管理等應負擔之相關費用。(七)非投資等級債券基金可能投資美國144A債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產30%；境外基金不限），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。(八)請投資人注意申購基金前應詳閱公開說明書，充分評估基金投資特性與風險，更多基金評估之相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta及Sharp值等)可至中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」(https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx)查詢。
- 由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估。
- 鑑於目前國際政治及經濟情勢多變，對於所投資之外國證券市場，應注意該外國證券交易市場國家主權評等變動情形，以確保自身投資權益。
- 基金（包括具有定期配息之基金）投資非屬存款保險條例、保險安定基金或其他相關保障機制之保障範圍，且基金投資具投資風險，此一風險可能使投資本金發生全部虧損。
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- 各基金所採用之「公平價格調整」（或「反稀釋」）、短線交易及「價格調整機制（或「擺動定價」）」等機制，相關說明請詳各基金公開說明書及投資人須知。投資人應遵守相關交易規定與限制。
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